A股的活力在哪里?

文| 邢海洋   2017-04-02 23:01:28

深港通刚启动,沪伦通又在路上,“北水南流”港股活跃,A股却陷入了超级平静期。据信,MSCI新兴市场指数有望在今年纳入A股,开放可谓紧锣密鼓。可在港股试了一下水的投资者似乎并没有杀回A股的迹象。国际化过程中,A股的活力在哪里?

“北水南下”,港股闹翻了天。被纳入恒指的吉利汽车股价翻两番,H股节节上涨不算,连A股里“炒新”的传统也被搬到了香港。手机应用美图秀秀去年底在香港上市,3月6日正式被纳入“港股通”名单,这也成为其股价飙升的开始。在3月6日之后的10个交易日内,美图股价从10.1港元连续上涨至18港元,市值一度接近1000亿港元,以招股价计,上市累升逾80%。当然,这样的大涨最终也只能向高位大震荡演绎,20日美图振幅超过30%,市值蒸发约300亿港元。在“港股通”这个资金管道里,一天中买卖美图的超过10亿港元,引起了香港监管部门的问询。

A股中就很难找出像美图秀秀这样适合炒作的品种。顺丰虽是难得的白马股,盘子未免大,也没有美图那么容易引人联想的AI、AR题材。加上A股特有的涨跌停板和T+1,炒作总不能尽兴,故而顺丰借壳上市后,5个涨停板过后也就安静了。几个月间,A股中少有激动人心的大事件,游资大佬们虽未偃旗息鼓,却响应者少,自弹自唱。近乎死寂的平静中,又一项纪录诞生了:截至3月24日收盘,上证综指连续68个交易日跌幅不超过1%。而仅仅一年前,A股还经历过千股跌停和千股停牌的壮观场面。

没有大跌的市场给人平和的心态,可谓成熟市场的特色。可A股的稳健并未因此获得投资者的青睐,市场也未见大涨。若以去年12月13日上证指数开市的3138点算起,3个多月的时间股市只上涨了百余点,仅把12月12日的深跌回补,而当日的大跌正是因为11月IPO开始大规模扩容。

大户机构加紧进入市场,A股开户数稳健上升,这些放在往年足以激起一波行情的暗流涌动却在今年毫无效果,可见市场结构发生了变化,驱动力量已经和往日不同了。股灾后贵州茅台一直处于“爬山”走势,去年年中突破300元后,今年又开始了一波凌厉的上涨,今年3月21日盘中,贵州茅台股价再创历史新高,达到396.50元,此时市值逼近5000亿元。大盘蓝筹股从去年底的IPO“震惊”中苏醒,“中农工建交”等国有银行巨头随后又迎来了一轮升势,中小板股票也恢复到了暴跌之前的价位,可创业板就此萎靡了下来,距离12月初的价位仍有10%的差距。增量资金显然悉数流向了保守的价值投资股,而虚高的创业板股票却经历着持续的撤资。

增量资金有备而来。如果说普通投资者的投资行为难以描述,基金作为机构投资者却是相对透明的。截至3月14日,今年以来共有超过250只基金成立,只有20只募集规模超过10亿元,绝大多数新成立基金规模在2亿到6亿元之间。募集2亿元便成立的委外基金占比最高,成立规模6亿元的委外基金则陆续成立。原因不难理解,随着发行节奏的加快,“打新”的概率翻番甚至涨至更高,早抵消了新股涨幅上的“折扣”。“打新”仍是稳赚不赔的生意,而规模小的基金,尤其6亿元以下的基金,“打新”收益最大化。此时投资者关心的,无非是更安全的“打新”底仓,而不是冒风险寻找成长中的股票。

表面上,创业板的市盈率降低到70倍,大蓝筹则估值更高,估值结构趋于合理,“炒小”“炒新”等散户市的特征逐渐弱化。“买股票,发彩票”的IPO规则给市场带来了喜人的变化。可一个多半精力用在“彩票”上的市场,活力又在哪里呢!

创业板指数

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